行业观点

2015年原油等大宗商品价格维持低位,下游需求增速明显放缓,行业整体去库存,产能过剩压力如影随形。化工行业最近几年的形势就是中国宏观基本面的一个缩影,行业继续在底部经受锤炼考验。

困则思变,2015年行业中部分企业率先扛起了转型的大旗,跨界并购,上下游整合、兼并重组的大戏接踵而至,精彩纷呈。行业在波澜不惊的基本面下,暗流汹涌,资本市场的表现则更加波澜壮阔。2015年暴涨暴跌后,故事归故事,事实终将是事实。2016年,市场风险偏好降低后将重归理性,真成长、真改革将在大浪淘沙的市场洗礼后,受到真正认可。

投资策略

关注原油价格的低位回升:2015年,油价和大宗商品暴跌使得行业成本降低,短期利润出现一定回升。但30美元的油价将会导致原油的供给加速收缩,供应增量将创出5年以来的新低。因此行业的供需差有望改善。而过低的油价也将会引发地缘政治问题,进一步影响油价的走势。而一旦出现原油价格的恢复性反弹,化工产品的价格也将出现较为明显的上行,由于目前行业的库存水平普遍较低,因此行业补库存的需求在油价反弹的情况下将可能一触即发,并可能引发一波包括PTA、涤纶、炭黑等在内的化工周期股的行情。

关注供给侧改革对化工行业的深远影响:供给侧改革的实施落地则将对于饱受产能之困的周期行业产生长期而深远的影响,对行业未来预期的改变会成为影响周期股股价的主要因素。我们认为在市场集中度较高,行业中大部分企业已经不堪重负,环境保护压力较大的化工子行业中,供给侧改革更能带来基本面方面反转的可能性,并改变市场的预期。关注PTA行业,草甘膦行业。

关注国企改革落地的机遇:2014年提出国企改革的大方向,2015年国企改革逐步推进,2016年将是国企改革各项政策逐步落地的一年。建议关注有明确预期的国企改革相关公司,主要关注中化集团国企改革(中化国际、江山股份、扬农化工)。另外中国建材和中节能作为央企国企改革试点企业,旗下的上市公司也值得关注。分别为中国巨石(中建材旗下)和万润股份(中节能旗下)。

关注未来有转型预期的公司:由于2015年市场对于转型公司关注度空前提高,相关公司的估值水平和市场预期都大幅提升。我们需要寻找有预期差的未来的转型公司,关注红太阳和浙江金科。 风险提示 n 市场风险偏好大幅降低对于行业平均估值水平的压制风险。

改革不达预期的风险。



 


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